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6.14股市專題:垃圾股的狂歡 “不死鳥”緣何不死

2019年06月14日 21:00來源:中億財經
責任編輯:第一黃金網
摘要
最近,網上有個段子挺火,這個段子是這么說的:愷英網絡實控人被抓了!龐大集團破產了!騰邦國際老板股份被司法凍結了!

最近,網上有個段子挺火,這個段子是這么說的:

愷英網絡實控人被抓了!龐大集團破產了!騰邦國際老板股份被司法凍結了!金洲慈航債無法兌付本息了!神農科技被立案調查了!堅瑞沃能欠款接近破產了!暴風集團海外并購暴雷!長城動漫控股股東被行政處罰了!盛運環保關聯方占用資金瀕臨破產了!新雷能老板被立案調查!

看完你覺得可怕嗎?還有更可怕的,就是它們都漲停了!

眾所周知,A股市場歷來就有炒作垃圾股的傳統,每一輪行情中都不乏低價垃圾股的身影,或早或遲,但從不缺席。原因無它:能賺錢!

其實站在股民的立場上來看,這樣是無可厚非的。無論是價值投資還是短線投機,所有股民進場的唯一目的就是賺錢。吳敬璉老先生在十年前就發表過“賭場論”,既然是賭場,又何必管他是不是垃圾呢?邏輯不可謂不清晰。

市場上往往也不乏這樣的例子,比如歷經多次破產重組,最后卻總是能夠浴火重生的長航鳳凰。甚至每一次折騰之后都能換來數倍乃至數十倍的漲幅,利潤之大不可謂不誘人,長航鳳凰也因此獲封了一個很形象的稱號——不死鳥。

當然,A股市場上的不死鳥并非只有一個長航鳳凰。值得我們反思的是,為何A股市場成立近三十年后,依然會存在這樣的炒作亂象?不得不說,這確實是一個極具“中國特色”的問題。

首先我們應該注意到的是制度問題,雖然這已經老生常談的問題了,但是仍然無法回避。比如“連續虧損三年以上”這樣的退市規則就是重大的制度漏洞,它讓A股的退市制度形同虛設。因為上市公司可以輕而易舉回避這項規則,既可以利用規則合理合法的調節利潤,平衡業績波動;也可以定期財務洗澡,用一兩個年度的爛賬去消化長期的財務問題;再者還能重組并購,用外延式增長避免虧損;再不濟,就直接宣布重大事項停牌,一躲就是好幾年,若能等到牛市再復牌,又能狠狠撈一筆。如上所述,不一而足。

只要手段玩的好,上市公司幾乎可以做到永不退市,反復收割。如此一來,上市公司不僅無心經營,更是熱衷于資本運作;股民們的眼睛是雪亮的,既然退不了市,那么抄底賭重組就是不二選擇了。事實證明,確實有部分投資者借此一夜暴富,既有“珠玉在前”,必有跟風在后,最后就變成“越炒越垃圾,越垃圾越炒”的死循環。

其次是各利益相關方:

以銀行為代表的債權方認為,為了避免貸款損失。與其讓垃圾股退市破產,還不如在清償問題上做出妥協,以吸引并購方入駐,總比血本無歸的強吧!

站在上市公司所在地政府立場上來看,上市公司就是地方政府的政績,必然要千方百計幫助其避免退市,即便公司經營惡化難以維持也要給它輸血續命,萬一能夠找個接盤的重組方,不僅可以盤活存量,還能增加招商引資的增量,何樂而不為。因此,我們可以看到,每一個充足神話的背后都離不開地方政府的影子。

而并購資本就更不用說了,作為一個合格的資本掮客,他們完全不在意垃圾股有多垃圾,甚至重組后仍是垃圾也無所謂。因為他們一來可以拿到地方政府的各項優惠,二來可以逼迫銀行做出極大讓步,三來還能利用信息優勢收割股民,以最小的代價借殼上市。待到幾年限售期一過,他們或是選擇清倉走人,或是再來一次重組游戲,總之可以說是穩賺不賠的。

最后,也與我們的市場風格有關系。

畢竟A股市場仍然是一個年輕的市場,“炒”字當頭就是市場的特征,短線搏殺成為了絕大多數散戶的選擇;就連許多的機構投資者也難以免俗,活脫脫變成一個“大散戶”;甚至有些境外投資者來到A股之后也變成了炒垃圾股的短線交易者。

這些因素都助長了垃圾股的炒作風潮,越是股價低股本小,就越是受到歡迎,在加上高企的換手率,儼然就是一副“合法賭場”的模樣。這也使得整個市場的價值發現功能幾乎失靈,以致于市場往往出現越是下跌,估值反而越高的奇觀。

行文至此,筆者已經是“竟無語凝噎”了。不過,正值科創板和注冊制即將推行的時刻,筆者還是忍不住想多說幾句。

一個成熟市場的注冊制,其立意在于發揮市場的價值發現功能,由市場來決定發行定價,上市公司、投行和投資者都是風險自擔,這樣一個市場一定是同時具備融資功能和投資功能的。而過去的A股市場,從它出生開始就是一個極度側重融資功能的市場,一個對投資者極度不友好的瘸腿市場。

現在科創板即將啟動,從它的誕生過程,我們可以看出高層對它的重視程度。設立科創板的目的也很明確:繞開《證券法》直接推行注冊制,擴大直接融資,降低宏觀杠桿率,并借此扶持高科技企業,推動我國的產業結構順利完成升級。從它的基本架構來說,這依然是一個背負了沉重政治任務的市場,依然還是一個側重融資功能的市場,但是也可以看到好的改進,比如市場化的定價機制,再如全新的交易規則,這有助于提升市場的流動性,也更符合“盡量不采取行政干預”的表態。

當然,光是這些還不夠。作為投資者,我們需要的是一個不同于上證主板、不同于深市主板、更不同于創業板的市場。我們需要的是習總書記所說的“讓廣大人民群眾共享發展成果”的市場,而不是永遠被教育;我們需要的是一個能夠實現穩定的長期投資收益的市場,而不是長期被收割;我們需要的是一個公平公正的市場,而不是遭遇欺詐卻求告無門。

總而言之,科創板能否成功取決于他是否真正的尊重投資者,將投資者的利益擺在重要的位置。如若不然,其結局難說會比新三板好到哪里去,高新技術不會是他的遮羞布,50萬的投資門檻也擋不住投資者的唾沫!

 

猶記得本山大叔在春晚上的一句話,中國最讓人揪心的兩件事,一個是中國足球,一個就是中國股市,筆者正好身兼國足球迷和A股投資者的雙重身份,可以說是痛并快樂著。

所謂“我愛國足如初戀,國足虐我千百遍”,放在A股市場也是適用的。古人說,愛之深,責之切。筆者愿成為市場的守夜人,以微薄之力去共建一個更好的資本市場。

——后記

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